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高利率可能有損歐洲企業(yè)的利潤增長
面對美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve第一文庫網(wǎng)，簡稱Fed)和歐洲央行(European Central Bank，簡稱ECB)加息所帶來的壓力，歐洲企業(yè)的收益可能將有所下降。有分析師稱，過去一年中表現(xiàn)良好的歐洲股市或許也將受到拖累。
ECB是為歐元區(qū)12國設(shè)定利率水平的機(jī)構(gòu)。上周，基于對通貨膨脹加劇、經(jīng)濟(jì)增長加快的預(yù)期，ECB五年來首次上調(diào)了關(guān)鍵利率。雖然只是將基準(zhǔn)利率從2%上調(diào)至2.25%，但這讓人們更加確定歐洲和美國的再次加息指日可待了。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場策略師預(yù)計，ECB將在2006年第一季度加息25個基點(diǎn)，下半年還將再次加息，2006年年底基準(zhǔn)利率將達(dá)到2.75%。
道瓊斯歐洲斯托克600指數(shù)(Dow Jones Stoxx index of 600)周一跌1.19點(diǎn)至305.49點(diǎn)，今年共上漲了21%。ECB寬松的貨幣政策提振了今年歐洲企業(yè)的收益及股價，但美國股市由于美國加息而受到一定影響。
摩根士丹利(Morgan Stanley)駐倫敦的歐洲股票策略師Teun Draaisma說，“ECB加息最終將損害歐洲企業(yè)的收益增長，在成本增加的壓力下企業(yè)收益很難提高�！�
Draaisma估計，歐洲企業(yè)年收益增長率將從今年市場普遍預(yù)期的10%降至2006年的4%。他補(bǔ)充說，歐洲企業(yè)的股權(quán)收益率（凈收益比普通股權(quán)益）達(dá)到了16%的創(chuàng)紀(jì)錄水平，“我們認(rèn)為很難有進(jìn)一步的提高。”
Draaisma稱，成本增加也將影響利潤。最近幾年，歐洲企業(yè)的資本支出增加，并以較低利率貸款，而現(xiàn)在利率上漲，還貸就不那么容易了。
與此同時，F(xiàn)ed再次加息的預(yù)期也將阻礙歐洲企業(yè)的利潤增長。Dresdner Kleinwort Wasserstein的數(shù)量策略師安德魯?拉普索恩(Andrew Lapthorne)說，“我們將密切關(guān)注Fed是否會反應(yīng)過度并上調(diào)利率。歐洲公司的利潤來源不是歐洲消費(fèi)者，而是得益于全球經(jīng)濟(jì)增長－－而這是由Fed控制的�！�
在各領(lǐng)域的公司中，摩根士丹利建議投資者關(guān)注那些因?yàn)榫邆漭^強(qiáng)的競爭力而可以輕松提高收益的公司，比如瑞典成衣零售商Hennes & Mauritz AB、愛爾蘭低價航空公司Ryanair Holdings以及英國煙草公司Imperial Tobacco Group PLC.。
摩根士丹利還表示，投資者應(yīng)關(guān)注諸如紙張和特種化學(xué)品類股等價值型股票，以往這類股票不受歡迎，市值較低。另外，投資者應(yīng)回避那些高成本、高估值的股票，包括金融、房地產(chǎn)、飲食以及非壽險保險類股。
不過仍有市場專家認(rèn)為歐洲公司將保持收益的強(qiáng)勁增長。荷蘭銀行(ABN Amro)駐倫敦的股票策略師拉爾斯?克雷克爾(Lars Kreckel)說，“我們認(rèn)為歐洲公司的收益增長率在加息前是10%，加息后仍然是10%。這次加息對市場來說沒什么大不了�！�
不過他也建議投資者要謹(jǐn)慎選擇�？死卓藸栒J(rèn)為在2006年，油氣、開采和工業(yè)類公司將最有可能實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的收益增長。他認(rèn)為收益表現(xiàn)最令人失望的將是消費(fèi)產(chǎn)業(yè)�？死卓藸栒f，“我認(rèn)為零售食品、藥品和汽車產(chǎn)業(yè)將表現(xiàn)不佳。消費(fèi)不活躍，市場普遍預(yù)期很高。這些領(lǐng)域的收益將令人失望�！�
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