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[精華]2005財務(wù)管理重點(diǎn)導(dǎo)讀
第一章 財務(wù)管理總論一、本章考情分析本章是財務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，從考試來說，分?jǐn)?shù)較少，平均占4分，主要考客觀題。二、本章重要考點(diǎn)【考點(diǎn)一】企業(yè)財務(wù)關(guān)系中有關(guān)所有者與經(jīng)營者、所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)為協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的矛盾通�？刹捎靡韵路绞�:激勵、解聘、接受。為協(xié)調(diào)所有者和債權(quán)人的矛盾通常可采用以下方式：限制借款的用途、停止借款或不提供新的借款等�！究键c(diǎn)二】財務(wù)管理目標(biāo)的三種提法1、利潤最大化利潤最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是在商品經(jīng)濟(jì)條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個價值量指標(biāo)來衡量；利潤最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風(fēng)險因素（3）容易導(dǎo)致短期行為（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。2、每股利潤最大化每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風(fēng)險因素而且容易導(dǎo)致短期行為。3、企業(yè)價值最大化企業(yè)的價值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經(jīng)濟(jì)利益的流入所折成的現(xiàn)值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風(fēng)險因素；也克服短期行為，也體現(xiàn)了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。企業(yè)價值最大化觀點(diǎn)克服了前兩種觀點(diǎn)的缺陷。同時，而且能夠很好的實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值。局限性：對于上市公司來講，股票的價格一定程度上可以反映股票的價值，這里的價格指的是當(dāng)期的價格，這時把追求企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，并不能反映企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力�！究键c(diǎn)三】金融環(huán)境（1）依照利率之間的變動關(guān)系來劃分，利率可以劃分為基準(zhǔn)利率和套算利率�；鶞�(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。在我國是中國人民銀行對商業(yè)銀行貸款的利率。（2）金融市場按金融工具的屬性分為基礎(chǔ)性金融市場和金融衍生品市場。（3）金融工具按其期限不同可分為貨幣市場工具和資本市場工具，前者主要有商業(yè)票據(jù)、國庫券(國債)、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單、回購協(xié)議；后者主要是股票和債券等�！究键c(diǎn)四】財務(wù)管理的環(huán)節(jié)（財務(wù)決策、財務(wù)預(yù)算）財務(wù)管理的核心是財務(wù)決策第二章 資金時間價值與風(fēng)險分析一、本章考情分析本章是次重點(diǎn)章，題型主要出客觀題，平均分值為5分，出題點(diǎn)主要集中在資金時間價值的基本計算與風(fēng)險衡量上。今年教材的二節(jié)新增了風(fēng)險報酬率和總收益率的計算（注意計算題），主要內(nèi)容是期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算以及風(fēng)險報酬率、和總收益率的計算。二、本章考點(diǎn)精講【考點(diǎn)一】普通年金現(xiàn)值與終值的計算及其與償債基金、資本回收額的關(guān)系。普通年金現(xiàn)值符號： P=A×(P/A,i,n)互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有：（客觀題）（1）年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)或投資回收系數(shù)；（2）年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)；【考點(diǎn)二】先付年金現(xiàn)值的計算及其與普通年金現(xiàn)值的關(guān)系。預(yù)付年金與普通年金在計算終值時的聯(lián)系為：預(yù)付年金終值=年金額×預(yù)付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1系數(shù)減1）=（1+i）普通年金的終值= (1+i)[A(F/A,i,n)]【考點(diǎn)三】遞延年金現(xiàn)值的計算。遞延年金現(xiàn)值=A（P/A,i,n-s）(P/F, i,s)=A[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)]s:遞延期 n:總期數(shù)【例題1】某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資金成本率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（ ）萬元。A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）]B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）]D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）]【答案】AB【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算：①遞延年金現(xiàn)值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)]s:遞延期 n:總期數(shù)②現(xiàn)值的計算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末）該題的年金從從第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期�！究键c(diǎn)四】名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系。（注意單選題）名義利率：每年復(fù)利次數(shù)超過一次時，這樣的年利率叫做名義利率實(shí)際利率：每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率。 實(shí)際利率和名義利率之間的換算公式為： 式中：i為實(shí)際利率；r為名義利率；M為每年復(fù)利次數(shù)【考點(diǎn)五】內(nèi)插法的運(yùn)用。內(nèi)插法的口訣可以概括為：求利率時，利率差之比等于系數(shù)差之比；求年限時，年限差之比等于系數(shù)差之比；求內(nèi)含報酬率時，報酬率差之比等于凈現(xiàn)值差之比�！纠}1】現(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。該題屬于普通復(fù)利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計算終值系數(shù)應(yīng)為1.5。查表不能查到1.5對應(yīng)的利率，假設(shè)終值系數(shù)1.5對應(yīng)的利率為X％，則有：8％ 1.4693X％ 1.59％ 1.5386 X%=8.443%�！究键c(diǎn)六】期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率及其風(fēng)險報酬率的計算。（重點(diǎn)掌握）標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大，它不受期望值是否相同的限制�！纠}1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報酬率相等，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。對甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為（ ）。A.甲項(xiàng)目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目B.甲項(xiàng)目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目C.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報酬會高于其預(yù)期報酬D.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報酬會低于其預(yù)期報酬【答案】B【解析】本題考查風(fēng)險與報酬的關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)離差是一個絕對數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險大小，兩個方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說標(biāo)準(zhǔn)離差大的方案風(fēng)險大。根據(jù)題意，乙項(xiàng)目的風(fēng)險大于甲項(xiàng)目，風(fēng)險就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險可能報酬也高，所以，乙項(xiàng)目的風(fēng)險和報酬均可能高于甲項(xiàng)目。按照風(fēng)險導(dǎo)致的后果，可分為純粹風(fēng)險和投機(jī)風(fēng)險；按照風(fēng)險的起源與影響，可分為基本風(fēng)險與特定風(fēng)險(或系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險)�！纠}2】風(fēng)險對策有（ ）。A.規(guī)避風(fēng)險B.減少風(fēng)險C.轉(zhuǎn)移風(fēng)險D.接受風(fēng)險【答案】A、B、C、D【解析】見教材�！纠}3】企業(yè)擬以100萬元進(jìn)行投資，現(xiàn)有A和B兩個互斥的備選項(xiàng)目，假設(shè)各項(xiàng)目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下： 要求：（1）分別計算A、B項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率作出決策；（2）如果無風(fēng)險報酬率為6%，風(fēng)險價值系數(shù)為10%，請分別計算A、B項(xiàng)目的投資收益率�！敬鸢浮浚�1） B項(xiàng)目由于標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故宜選B項(xiàng)目。（2）A項(xiàng)目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%B項(xiàng)目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。第三章 企業(yè)籌資方式一、本章考情分析本章屬于重點(diǎn)章，題型可以考客觀題，也可以考計算題，甚至綜合題，平均分值為10分。計算題和綜合題的出題點(diǎn)主要集中在資金需要量預(yù)測的比率預(yù)測法、債券發(fā)行價格的確定。重點(diǎn)掌握銷售額比率法。二、本章考點(diǎn)精講【考點(diǎn)一】籌資分類、資金需要量預(yù)測的比率預(yù)測法和高低點(diǎn)法�！纠}1】某企業(yè)產(chǎn)銷量和資金變化情況下表： 則采用高低點(diǎn)法確定的單位變動資金為（ ）元。A. 0.40 B. 0.53C. 0.42 D. 0.55【答案】A【解析】單位變動資金=（54-48）/（65-50）=0.40。注意高低點(diǎn)的確定應(yīng)以自變量為依據(jù)�！纠}2】企業(yè)的內(nèi)源籌資方式有（ ）。A.折舊B.留存收益C.融資租賃D.杠桿收購【答案】A、B【例題3】某企業(yè)本年末的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：（單位：百萬元） 根據(jù)歷史資料考察，銷售收入與流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)提費(fèi)用等項(xiàng)目成正比，企業(yè)本年度銷售收入400000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利10000萬元，支付股利6000萬元，普通股3000萬股，無優(yōu)先股。要求回答以下幾個問題：（1）預(yù)計下年度銷售收入500000萬元，銷售凈利率提高10%，股利支付率與本年度相同。采用銷售額比率法預(yù)測下年外部融資額；（2）假設(shè)其他條件不變，預(yù)計下年度銷售凈利率與本年相同，董事會提議提高股利支付率10%以穩(wěn)定股價。如果可從外部融資2000萬元，你認(rèn)為是否可行？（3）假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利支付率政策，預(yù)計下年度銷售收入500000萬元，預(yù)計下年度銷售凈利率與本年相同，采用銷售額比率法預(yù)測下年外部融資額。（4）按（3）所需資金通過銀行借款取得，假設(shè)年利率10%，補(bǔ)償性余額的比例為20%，則實(shí)際年利率？需要的借款額？（5）假設(shè)該公司股票屬于固定增長股票，固定增長率為5%，無風(fēng)險報酬率為6%，貝他系數(shù)為2，股票市場的平均收益率為10.5%。計算該公司股票的預(yù)期報酬率和該公司股票的價值。（6）按（3）所需資金有兩種籌集方式：全部通過增加借款取得，或者全部通過增發(fā)普通股取得。如果通過借款補(bǔ)充資金，由于資產(chǎn)負(fù)債率提高，新增借款的利息率為6.5%，而本年全部負(fù)債的平均利息率是5%；如果通過增發(fā)股份補(bǔ)充資金，預(yù)計發(fā)行價格為10元/股。假設(shè)公司的所得稅率為40%，請計算兩種籌資方式的每股利潤無差別點(diǎn)和此時各自的財務(wù)杠桿系數(shù)�！敬鸢浮浚�1）①預(yù)計留存收益增加額：預(yù)計銷售凈利率=10000/400000×(1+10%)=2.75%預(yù)計的留存收益率=1-6000/10000=40% 預(yù)計留存收益增加額=500000×2.75%×40%=5500(萬元)②計算外部融資需求:外部融資額=（6%+1.625%）×100000-(0.45%+0.625%+0.175%)×100000-5500=875(萬元)（2）預(yù)計留存收益增加額=500000×10000/400000×[1-6000/10000×(1+10%)]=4250(萬元)外部融資需求=（6%+1.625%）×100000-(0.45%+0.625%+0.175%)×100000-4250=2125(萬元)〉2000萬元,故不可行。（3）預(yù)計銷售凈利率=10000/400000=2.5%股利支付率=6000÷10000=60%預(yù)計留存收益增加額=500000×2.5%（1-60%）=5000(萬元)外部融資需求=（6%+1.625%）×100000-(0.45%+0.625%+0.175%)×100000-5000=1375(萬元)（4）實(shí)際年利率為：10%÷（1-20%）=12.5%；實(shí)際借款額為：1375÷（1-20%）=1718.75(萬元)（5）該公司股票的預(yù)期報酬率=6%+2（10.5%-6%）=15%D0=6000萬元÷3000萬股=2（元/股）該公司股票的每股價值=2（1+5%）÷（15%-5%）=21（元）。（6）①原有負(fù)債的利息=(9600+3200)×5%=640(萬元)新增發(fā)的股數(shù)=1375/10=137.5(萬股)借款籌資與普通股籌資的每股利潤無差別點(diǎn)：[（EBIT-640-1375×6.5%）×0.6]÷3000=[（EBIT-640）×0.6]÷(3000+137.5)EBIT=2679.4（萬元）②借款籌資與普通股籌資的財務(wù)杠桿:借款籌資的財務(wù)杠桿=2679.4/(2679.4-640-1375×6.5%）=1.37普通股籌資的財務(wù)杠桿=2679.4/(2679.4-640)=1.31�！究键c(diǎn)二】普通股、優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證的有關(guān)內(nèi)容（普通股發(fā)行價格的確定；優(yōu)先股的發(fā)行動機(jī)、種類及特點(diǎn)；認(rèn)股權(quán)證的特征、影響其理論價值的因素）�！纠}1】下列優(yōu)先股中，對股份公司有利的是（ ）。A.累積優(yōu)先股 B.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股C.參加優(yōu)先股 D.可贖回優(yōu)先股【答案】D【解析】累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和參加優(yōu)先股對股東有利；而可贖回優(yōu)先股對股份公司有利。【例題2】某普通股股票現(xiàn)行市場價格每股50元，認(rèn)股權(quán)證規(guī)定認(rèn)購價格為40元，每張認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購2張普通股股票。則每張認(rèn)股權(quán)證的理論價值為（ ）元。A.10 B.20C.5 D.15【答案】B【解析】每張認(rèn)股權(quán)證的理論價值=（普通股市場價格-普通股認(rèn)購價格）×認(rèn)股權(quán)證換股比率=（50-40）×2=20（元）。【例題3】股票發(fā)行價格的確定方法主要有( )。A.市盈率法B.凈資產(chǎn)倍率法C.競價確定法D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法【答案】A、B、C、D【解析】股票發(fā)行價格的確定方法主要有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、競價確定法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等�！纠}4】企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動機(jī)包括( )。A.防止股權(quán)分散化B.調(diào)劑現(xiàn)金余缺C.改善資本結(jié)構(gòu)D.維持舉債能力【答案】A、B、C、D【例題5】認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)有( )。?A.認(rèn)股權(quán)證對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用B.持有人在認(rèn)股之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購權(quán)?C.用認(rèn)股權(quán)證購買普通股票，其價格一般低于市價?D.認(rèn)股權(quán)證具有價值【答案】A、B、C、D【解析】認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)有：?(1)認(rèn)股權(quán)證作為一種特殊的籌資手段，對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用。(2)持有人在認(rèn)股之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購權(quán)。?(3)用認(rèn)股權(quán)證購買普通股票，其價格一般低于市價。?同時，當(dāng)普通股市場價格超過認(rèn)股價時，投資者將獲得額外收益，因此，認(rèn)股權(quán)證具有價值�！纠}6】影響認(rèn)股權(quán)證理論價值的主要因素有( )。A.換股比率B.普通股市價?C.執(zhí)行價格?D.剩余有效期間【答案】A、B、C、D【解析】影響認(rèn)股權(quán)證理論價值的主要因素有：?(1)換股比率；?(2)普通股市價；?(3)執(zhí)行價格；?(4)剩余有效期間。【考點(diǎn)三】銀行借款（周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額、抵押借款、利息支付方式和借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)）和可轉(zhuǎn)換債券的有關(guān)內(nèi)容�！纠}1】某企業(yè)按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（ ）。A. 10% B. 12.5%C. 20% D. 15%【答案】B【解析】實(shí)際利率=10%/（1-20%）=12.5%�！纠}2】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)（ ）元。A. 10000 B. 6000C. 4000 D. 8000 【答案】C【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)=（200-120）×0.5%=4000（元）。關(guān)于借款抵押◆抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款原因：1.高風(fēng)險、高回報 2.額外發(fā)生的手續(xù)費(fèi) 關(guān)于借款利息的支付方式：利隨本清法（又稱收款法）：借款到期時向銀行支付利息的方法名義利率＝實(shí)際利率貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法實(shí)際利率高于名義利率實(shí)際利率＝名義利率/（1-名義利率）【例題3】某企業(yè)向銀行借款100萬元，期限1年，年利率為10%。按照貼現(xiàn)法付息，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率是（ ）。A. 11% B. 10%C. 9% D. 12%【答案】A【解析】該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率=10%/（1-10%）=11%�！纠}6】可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換權(quán)行使之前屬于公司的債務(wù)資本，權(quán)利行使之后則成為發(fā)行公司的所有權(quán)資本。（ ）【答案】√【解析】可轉(zhuǎn)換債券賦予持有者一種特殊的選擇權(quán)，即按事先約定在一定時間內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為公司股票的選擇權(quán)，在轉(zhuǎn)換權(quán)行使之前屬于公司的債務(wù)資本，權(quán)利行使之后則成為發(fā)行公司的所有權(quán)資本�？赊D(zhuǎn)換債券的要素轉(zhuǎn)換價格：即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股價格。贖回條款：贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。是一種強(qiáng)制性條款。 回售條款：是公司股票價格在一定時期連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達(dá)到某一幅度時，債券持有人可以按事先約定的價格將債券出售給發(fā)行公司�！纠}8】可轉(zhuǎn)換債券中設(shè)置贖回條款，主要是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失，鎖定發(fā)行公司的利率損失。（ ）【答案】√【解析】可轉(zhuǎn)換債券中設(shè)置贖回條款，主要是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，同時鎖定發(fā)行公司的利率損失。【例題9】可轉(zhuǎn)換債券中設(shè)置回售條款，這一條款有利于降低債券投資者的風(fēng)險。（ ）【答案】√【考點(diǎn)四】融資租賃的內(nèi)容（特點(diǎn)、種類、租金的構(gòu)成及其計算）。融資租賃租金的構(gòu)成和租金支付： 杠桿租賃：對出租人而言，出租人只出購買資產(chǎn)所需的部分資產(chǎn)（20％－30％），作為自己的投資；另外以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向資金出借者借入其余資金。因此，它既是出租人又是借款人，同時擁有對資產(chǎn)的所有權(quán)，即收取租金又要償付債務(wù)。如果出租人不能按期償還借款，那么資產(chǎn)的所有權(quán)就要?dú)w資金出借者。【考點(diǎn)五】商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)、成本計算及其決策�，F(xiàn)金折扣成本的計算如果購貨方放棄現(xiàn)金折扣，就可能承擔(dān)較大的機(jī)會成本，其計算公式為： 公式表明，放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化，與信用期的長短反方向變化。利用現(xiàn)金折扣的決策短期借款利率→在折扣期內(nèi)付款，享受現(xiàn)金折扣；2．放棄現(xiàn)金折扣的成本會計【[]財務(wù)管理重點(diǎn)導(dǎo)讀】相關(guān)文章：
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