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試析上市公司的金融特性與金融風(fēng)險(xiǎn)論文
文章認(rèn)為,上市公司是具有較強(qiáng)金融特征的特殊企業(yè),其金融功能對企業(yè)發(fā)展是一把雙刃劍,對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有雙重作用和要求。充分發(fā)揮上市公司的金融特性與功能,關(guān)鍵是以股東權(quán)益最大化為目標(biāo),搞好生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營的有機(jī)結(jié)合。目前上市公司在發(fā)揮其金融特性和功能中主要存在著4種風(fēng)險(xiǎn),即盲目擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)、金融投資風(fēng)險(xiǎn)、證券欺詐風(fēng)險(xiǎn)和道德、信用風(fēng)險(xiǎn)。防范與化解這些風(fēng)險(xiǎn),一是樹立“審時(shí)度勢、寬嚴(yán)皆誤”的監(jiān)管理念;二是樹立監(jiān)管與服務(wù)相結(jié)合的監(jiān)管理念;三是樹立事前監(jiān)管、主動監(jiān)管和動態(tài)監(jiān)管的監(jiān)管理念。
作者:高 勇,研究員,經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,現(xiàn)任中國證監(jiān)會成都證券辦副主任,西南財(cái)經(jīng)大學(xué)兼職教授,四川大學(xué)兼職教授�！ �
一、上市公司是具有較強(qiáng)金融特征的特殊企業(yè)
(一)上市公司的金融特性是由其自身的特點(diǎn)所決定的
上市公司作為現(xiàn)代企業(yè)制度的高級形態(tài),它與一般國有企業(yè)或未上市公司有著本質(zhì)上的差異。其中,最明顯的差異是上市公司具有資本市場最直接的支撐和促動,具有直接同金融市場特別是證券市場相連接的金融管道,這一特點(diǎn)使上市公司被賦予了特殊的金融特征。
1 上市公司為市場提供金融產(chǎn)品———股票和債券。
作為一個(gè)上市公司,實(shí)際上生產(chǎn)著兩種產(chǎn)品———實(shí)物產(chǎn)品和金融產(chǎn)品,并從事著兩種經(jīng)營———生產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營。上市公司為市場提供的金融產(chǎn)品主要就是以企業(yè)實(shí)物產(chǎn)品和生產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)、作后盾的企業(yè)股票和債券等。股票作為有價(jià)證券參與證券市場和資本市場的流通、運(yùn)動、融資、變現(xiàn),其價(jià)值體現(xiàn)和流通、變現(xiàn)的質(zhì)量除了與宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境相關(guān)外,本質(zhì)上同企業(yè)效益存在正相關(guān)關(guān)系。因?yàn)?在客觀上,上市公司的兩種產(chǎn)品、兩種經(jīng)營是互為依存和相互促進(jìn)的。一方面,上市公司與普通企業(yè)一樣從事著一般商品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售,另一方面上市公司的各種資產(chǎn)被以股票的方式證券化。只要上市公司生產(chǎn)經(jīng)營及其效益穩(wěn)步攀升,公司就可不斷地通過發(fā)行新股、配股等融資手段,從資本市場上直接獲取貨幣資本以投入實(shí)物產(chǎn)品和優(yōu)勢項(xiàng)目的經(jīng)營和開發(fā),推動上市公司生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)一步發(fā)展,并由此實(shí)現(xiàn)上市公司兩種產(chǎn)品、兩種經(jīng)營的充分結(jié)合和飛躍。可見企業(yè)股票作為上市公司的金融產(chǎn)品,是上市公司有形價(jià)值與無形價(jià)值的結(jié)合體。
2 上市公司具有從資本市場直接融資的金融管道。
(1)股份制的重要功能之一是籌集社會資本,公司上市的重要目的之一是融通資金。企業(yè)通過發(fā)行股票的方式介入證券市場,既是公司作為一般企業(yè)追求擴(kuò)張的要求,也是公司謀求金融支持的有效選擇。在市場經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)本身具有追求利益最大化的內(nèi)在欲望,它需要通過各種手段籌措資金、開發(fā)優(yōu)勢項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展,發(fā)行股票并上市自然是一條捷徑。企業(yè)公開發(fā)行股票籌措資金,這種籌資方式與其他方式相比,不僅具有本質(zhì)上的區(qū)別,而且還具有籌資成本低、籌資數(shù)額大和見效快等特點(diǎn)。從某種意義上講,籌資從一開始就成為公司上市的重要目的。因此,上市公司的金融特性自公司上市之日起即被賦予。
(2)上市公司具有從證券市場融資、投資、再融資、再投資的功能。上市公司的運(yùn)作和經(jīng)營績效只要達(dá)到相應(yīng)的條件要求,就可以從證券市場上多次融資、以多種方式融資。上市公司具有一條聚集、吸納社會資本的特殊管道,它可以源源不斷地從資本市場上獲取資金來源。只要公司的融資與生產(chǎn)經(jīng)營能有效結(jié)合并產(chǎn)生良性循環(huán),公司的這條金融吸管就會暢通無阻。從這個(gè)意義上講,上市公司既是生產(chǎn)性企業(yè)又具有準(zhǔn)金融企業(yè)的性質(zhì)和特點(diǎn),它的日常運(yùn)作與資本市場密切相關(guān)。
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