論證券分析師對第三人的民事責任

　　[摘  要]  證券分析師是向投資者提供證券投資咨詢服務的專業(yè)人士。他們對第三人的民事責任應該定性為侵權責任，并采取過錯推定的歸責原則，其中因果關系的認定，可以考慮借鑒“欺詐市場”理論和“信賴推定”原則，減輕第三人的舉證責任，以有效地保護第三人的利益。同時通過合理界定第三人的范圍和規(guī)定免責事由，以保護證券分析師的合法權益，實現(xiàn)二者利益的平衡。

　　[關鍵詞] 證券分析師、第三人、民事責任

　　證券分析師在我國又稱為股評師、股票分析師，他們是向投資者提供證券投資咨詢服務的專業(yè)人士。他們通過向公眾投資者提供專業(yè)化的服務，在引導投資者的理性投資、提高證券市場的透明度，規(guī)范證券市場運作、優(yōu)化社會資源配置方面發(fā)揮了重要作用。但是在ST中科、銀廣廈、藍田股份等造假股股價瘋漲的背后，確有一些證券分析師在其中推波助瀾。為此，中國證監(jiān)會根據《證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）制定發(fā)布了《關于規(guī)范證券投資咨詢業(yè)務行為若干問題的通知》（以下簡稱《通知》），以加強對證券投資咨詢機構及證券分析師的監(jiān)管。

　　證券分析師因其違法違規(guī)行為給投資者造成經濟損失的，是否應該承擔民事責任呢？《證券法》和《暫行辦法》均未對證券分析師的民事責任作出規(guī)定。作為補救，《通知》在第7條中規(guī)定，“投資者或客戶因證券投資咨詢機構、證券投資咨詢執(zhí)業(yè)人員的執(zhí)業(yè)活動違法或者犯罪而遭受損失的，可依法提起民事訴訟，請求損害賠償。”那么，該如何具體界定證券分析師的民事責任呢？本文擬就此問題作些探討。

　　一、界定證券分析師民事責任的價值

　　何為證券分析師呢？筆者將其定義為：證券分析師是依法取得證券投資咨詢業(yè)務資格和執(zhí)業(yè)資格，就證券市場、證券品種走勢及投資證券的可行性，以口頭、書面、網絡或其他形式向社會公眾提供分析、預測或建議等信息咨詢服務的專家。其專家性特征主要表現(xiàn)為：其一，執(zhí)業(yè)工作的獨立性。這是證券分析師執(zhí)行業(yè)務的首要要求。它要求證券分析師在執(zhí)業(yè)時要保持客觀公正、不偏不倚的獨立姿態(tài)，并在工作上、地位上及利害關系上獨立于當事人。其二，具有證券從業(yè)人員資格。即證券分析師應具備與其職業(yè)要求相符合的知識、技能，并得到相應主管部門的認可。其三，證券分析師給服務對象所提供的服務是非定型性的。即證券分析師服務的對象一般為非特定化的大眾投資者。其四，行業(yè)自律性。各國證券投資咨詢人員一般都存在其行業(yè)自律機構，指導證券投資咨詢人員的執(zhí)業(yè)行為，并對違規(guī)者作出制裁。

　　證券分析師是證券市場的一個重要職業(yè)。在證券市場發(fā)達的美國，證券分析師扮演了重要的角色。“自20世紀30年代以來，證券市場正經歷著重要的進化過程。其中最重要的進步是專業(yè)證券分析師的出現(xiàn)。由于在美國證券交易委員會的存檔的數據通過計算機網絡能夠及時、低成本地為分析師所得，使得分析師成為市場有效性的重要機制。”[1]（P13）理論上認為，如果有用的市場信息以不帶任何偏見的方式全部在證券價格中得到反映，那么可以認為市場是有效的。證券市場是信息市場，只有信息充分，證券的正常價值才能被發(fā)現(xiàn)，投資者才可以據此做出理性的投資。雖然有關事實的信息一般投資者也能獲得并加以使用，但證券分析師具有一般投資者無可比擬的專業(yè)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。正如美國證券交易委員會在1998年11月所評價的那樣：“證券分析師使投資者了解信息，他們消化吸收從各種渠道獲得的信

[1] [2] [3] [4] [5] 

【論證券分析師對第三人的民事責任】相關文章：

民事責任（教案）04-25

證券知識：不以凈值漲跌論基金04-30

民事責任教案04-25

民事責任案例105-01

論中國證券市場結構的升級04-28

論西周漢語第三人稱代詞的句法功能04-26

論中國證券市場的未來發(fā)展思路04-30

論中國證券市場的國際化04-30

論課程論與教學論的整合04-29

忠實論與擺布論04-30