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中國股市與國際股市的差距比較
以我國社會主義市場經(jīng)濟條件下的改革開放為大背景，借助大量統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從縱向與橫向的八個主要方面，綜合論述了我國股市(特指大陸股市)的現(xiàn)狀特征，并指出了它與經(jīng)濟發(fā)達國家或地區(qū)股市相比之下的差距之所在，及其在未來改革與發(fā)展中的總體趨勢。
一、上市公司規(guī)模
據(jù)國務院發(fā)展研究中心的一份研究報告：1998年，中國工業(yè)500強的總資產(chǎn)平均值為7．11億美元，銷售收入平均值為3．98億美元，分別僅相當于當年世界500強平均規(guī)模的0．88％和1．74％。1998年中國最大工業(yè)企業(yè)的銷售收入為61．13億美元，僅相當于同年世界500強最小企業(yè)銷售收入89．02億美元的68．7％。即使以中國工業(yè)100強同世界500強比較，差距也仍然是顯著的。1998年中國工業(yè)100強的總資產(chǎn)平均值折算成美元為19．48億美元，銷售收入平均值為10．89億美元，分別僅相當于當年世界500強平均規(guī)模的2．44％和4．75％。
1999年我國四大全資國有商業(yè)銀行首次全部進入世界500強，但相比之下，它們在其中的表現(xiàn)卻是“大而不強”。其中的原因不言自明：我國四大全資國有商業(yè)銀行的龐大規(guī)模是政府過去用巨額財政資金和壟斷經(jīng)營政策做大的。因此，我們的國有銀行雖有世界級大銀行的外殼，但尚缺乏跨國大銀行的內在素質，當然也就不能算做名符其實的世界500強。
不難想象，從上述企業(yè)中產(chǎn)生的上市公司，其規(guī)模也必然會是偏小的。以上市公司的總股本規(guī)模為例，上海30指數(shù)所含30只成分股的可流通股本規(guī)模普遍都是偏小的。以2001年4月底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)為準，在30只成分股中，可流通股本不足1億股的就有2只：1億～2億股有12只；2億一4億股有8只；4億～6億股有6只；6億股以上有2只。從統(tǒng)計結果看，有近一半成份股的可流通股規(guī)模不足2億股，而且沒有一只股的可流通股本達到10億股。即便從這30家上市公司的總股本來看，公司規(guī)模也是偏小的。其中，總股本大于20億元的只占2家；而總股本不足7億元的則占18家；總股本介于7億～20億元之間的有10家。
再以香港股市為例，在香港恒生指數(shù)所含的33只成份股中，大多屬于藍籌股，它們的總股本(即可流通股本)規(guī)模現(xiàn)狀是：5億股以下只有1只；5億～10億股有6只；10億一20億股有7只；20億～30億股有12只；30億一50億股有4只；50億股以上有2只；100億股以上有1只。
二、上市公司股本結構
依世界各國的先例，股本一般只有普通股與優(yōu)先股之分，而我國上市公司總股本卻異樣地分割為國有股、法人股和社會公眾股三大塊，而且，只有社會公眾股才能上市流通，可流通股占總股本的比重僅30％多一點。原本偏小的總股本規(guī)模，當其中的60％以上又不能上市流通時，至少會引發(fā)以下后果：
1．由于股市的實際股本流通量狹小，易于大戶操縱控盤，從而形成“投資不足、投機過�！钡母窬�，最終導致股價失真。曾經(jīng)制造中國股市“天價奇跡”的億安科技，為何能與其業(yè)績如此不符地沖上126元的“天價”?后來人們從證監(jiān)會的公告中才得知，原來是南方四個大戶聯(lián)手操縱的結果。其實，只要看一下億安科技的股本結構，我們就不難發(fā)現(xiàn)問題所在：7000多萬元的總股本已是夠小的了，而可流通股更是少得可憐，僅有3500萬股。正是由于流通股本太小，易于操縱，因此，經(jīng)常的現(xiàn)象是，大戶“坐莊”，散戶“抬莊”，賺者投機，套者投資。
2．由于上市公司總股本不能整體上市流通，尤其是處于控股地位的國有股和法人股不能上市流通，一方面，它不僅造成了上市公司與上市股本的不對稱，而且還導致了流通股與非流通股的不平等待遇以及市場并購的難度加大；另一方面，它不利于國有資產(chǎn)的存量活化與結構調整，易于造成國有資產(chǎn)的沉淀與流失。換言之，上市公司總股本不能整體上市流通，嚴重阻礙了股市的資源配置功能，同時，退化了國有資產(chǎn)的保值增值機能。
3．國有股與法人股的不能上市流通，易于形成內部人控制下的“一股獨大”。由于股權的過分集中，監(jiān)督與決策機制失衡，經(jīng)常發(fā)生的現(xiàn)象是，與上市公司控股股東不正常的關聯(lián)交易經(jīng)常發(fā)生，強制上市公司為控股母公司擔保，私分上市公司財產(chǎn)，抽逃上市公司資金，甚至大肆掏空上市公司，中飽私囊或滿足小集體的利益。
我國上市公司這種特殊的股權結構，是我國股市在特定條件下形成的歷史遺留問題。實際上，國家股東和法人股東要想轉讓股權，目前在法律許可的范圍內，經(jīng)證券主管部門批準，與合格的機構投資者簽訂轉讓協(xié)議，可以一次
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