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證券結(jié)算的風(fēng)險有哪些
證券結(jié)算的核心，是買賣雙方能夠按照約定條件足額、及時履行交收責(zé)任。因此，證券結(jié)算的風(fēng)險，歸根到底表現(xiàn)為交收責(zé)任不能正常履行的風(fēng)險。從形成原因來劃分，證券結(jié)算的風(fēng)險有四類：信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。（l）信用風(fēng)險。它是因交易一方不能履行或不能全部履行交收責(zé)任而造成的，這種無力履行交收責(zé)任的原因往往是破產(chǎn)或其他嚴重財務(wù)問題。信用風(fēng)險可進一步分為本金風(fēng)險和重置風(fēng)險。如當(dāng)一方不足額交收時，另一方有可能收不到或不能全部收到應(yīng)得證券或價款，造成已交付的價款或證券的損失，這就是本金風(fēng)險；違約方違約造成交易不能實現(xiàn)，未違約方為購得股票或變現(xiàn)需再次交易，因此可能遭受因市場價格變化不利而帶來的損失，這就是重置風(fēng)險。
例如，甲、乙為交收對手，T日以每股10元的價格成交l萬股股票，約定T十1日交收。甲方在T十1日支付了乙方l萬股股票，不料，T十1日乙方因出現(xiàn)嚴重財務(wù)問題而破產(chǎn)。經(jīng)過執(zhí)法機關(guān)處理，后來甲方索回了5萬元債款，另5萬元就無法追回，甲方因此遭受了乙方不足額交收而帶來的5萬元損失。除此以外，甲方預(yù)期該只股票在T十1日會跌至每股9元，本打算在T十1日收到價款后低價買進，但由于T十1日應(yīng)收資金未人賬，甲方因此又損失了l萬元。乙方破產(chǎn)給甲方帶來共計6萬元的兩種損失，其中5萬元為本金損失，l萬元為重置損失。
（2）流動性風(fēng)險。它是因交易一方不能及時履行交收責(zé)任而造成的。同信用風(fēng)險比較，流動性風(fēng)險是交收的時效性不夠而引致的風(fēng)險。流動性風(fēng)險一般不會產(chǎn)生本金虧蝕，但會增大重置風(fēng)險，給被違約方造成嚴重的經(jīng)濟損失。資產(chǎn)是講求流動性的，如果所購得的證券或帳面上的現(xiàn)金不能動用。會極大限制所有者的資產(chǎn)支配權(quán)并給其帶來損失。實際生活中，如果一方不能及時交付證券或價款，造成其對手所得證券不能及時賣出，或者價款不能及時動用，被違約方往往為了保證其他合約的履行，而到市場上變現(xiàn)其他資產(chǎn)、拆借資金或證券，不僅被動且增大了成本。
例如，甲方與乙方議定最遲在周三向乙方支付某項工程款10萬元。甲方?jīng)]有其他籌資渠道，只能于周一在證券市場上以10元價格賣出l萬股A股股票，交收對手為丙。丙本應(yīng)在周二向甲付款，不幸因某種原因只能遲延到周五。結(jié)果，周二甲未能按約向乙劃款，這就是流動性風(fēng)險。
（3）操作性風(fēng)險。它是因結(jié)算運作過程中的電腦或人為的操作處理不當(dāng)而導(dǎo)致的風(fēng)險。過去實物股票運作中，由于手工處理較多，存在嚴重的操作性風(fēng)險，特別當(dāng)交易量突然增大時，極易造成交收延誤。證券無紙化后，手工操作已大為減少，但不能忽視因電腦自身軟、硬件故障而導(dǎo)致的結(jié)算延誤。
（4）系統(tǒng)性風(fēng)險。受上述三類風(fēng)險的影響可能不止一、兩個當(dāng)事證券公司或當(dāng)事人，有時可能對整個證券業(yè)、甚至整個經(jīng)濟領(lǐng)域產(chǎn)生連鎖性的不利影響，這時候市場就會產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。結(jié)算風(fēng)險的大小與市場結(jié)算制度、結(jié)算系統(tǒng)軟硬件配置、信用制度等方面的完善程度密切相關(guān)。中央結(jié)算公司、證券無紙化、凈額清算、貨銀兌付、滾動交收等都為防范和化解結(jié)算風(fēng)險提供了組織與制度保證。目前，我國證券市場采取中央結(jié)算模式，結(jié)算公司作為買賣雙方對手保證交收，并采用凈額清算和T十l交收制度完成與會員間的日常結(jié)算，對于控制結(jié)算風(fēng)險起到了一定作用。值得注意的是，由于現(xiàn)時證券商自律管理不嚴，存在一定數(shù)量的透支交易和其他非法經(jīng)營行為，隱含著誘發(fā)信用風(fēng)險的可能性；我國銀行資金調(diào)度效率、準確性在一定程度上也對結(jié)算速度產(chǎn)生不良影響；在技術(shù)系統(tǒng)快速發(fā)展過程中，系統(tǒng)性能也存在
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