企業(yè)財務(wù)管理　你做什么選擇？

財務(wù)管理作為企業(yè)管理的組成部分，與經(jīng)濟價值或財富的保值增值有關(guān)，是關(guān)于創(chuàng)造財富的決策，企業(yè)生存、發(fā)展、獲利的總目標(biāo)離不開財務(wù)的籌資、投資以及對資金的運用管理。另一方面，財務(wù)管理目標(biāo)是制定生產(chǎn)目標(biāo)、銷售目標(biāo)等一系列目標(biāo)的基礎(chǔ)和前提，這使得財務(wù)管理在企業(yè)管理中處于一個核心地位，財務(wù)管理目標(biāo)將從根本上反映企業(yè)的總目標(biāo)。所以確立一個合理的財務(wù)管理目標(biāo)對企業(yè)的長遠發(fā)展有重要的意義。

　　企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)是一個逐漸演進的過程，它主要有三種模式，那么這幾種模式孰優(yōu)孰劣呢？

　　利潤最大化模式

　　在微觀經(jīng)濟學(xué)理論中，利潤最大化通常作為企業(yè)的目標(biāo)，對企業(yè)經(jīng)營活動的分析也往往建立在這一前提之下。利潤最大化強調(diào)了資本的有效利用，但它沒有指明利潤產(chǎn)生的階段，沒有指明利潤是在當(dāng)年最大化還是在更長的時間內(nèi)實現(xiàn)最大化。例如，財務(wù)經(jīng)理可以通過限制研究和發(fā)展支出以及削減一些不必要的費用來提高當(dāng)年的利潤。在短期來看，這可能會增加利潤。但很明顯，這對公司長期的利益不利。

　　利潤最大化忽略了現(xiàn)實中財務(wù)經(jīng)理在決策時所面臨的實際而又復(fù)雜的問題，尤其是利潤最大化中未包括企業(yè)經(jīng)常會遇到的兩大問題：不確定性和時間價值。在微觀經(jīng)濟學(xué)理論中，項目和投資所依據(jù)的是對其預(yù)期的收益和加權(quán)平均收益的比較，而不考慮某個項目是否比其它項目風(fēng)險更大。在財務(wù)管理中，如果以利潤最大化為目標(biāo)，將導(dǎo)致企業(yè)忽視風(fēng)險因素，從而錯誤決策。利潤最大化的另一個問題是它忽略了報酬的時間價值，而投資決策者必須要考慮時間價值，對于相同的現(xiàn)金流入來說，時間越早的價值越大，但以利潤最大化的目標(biāo)卻不能反映資金的時間價值。另外還有一點，會計利潤忽略了一項很重要的成本———股東或所有者提供的資金成本。比如說，一個企業(yè)的資本收益率是5％，而購買國庫券的收益是8％。這雖然有可能實現(xiàn)了企業(yè)利潤最大化的目標(biāo)，但這并不符合股東或所有者的利益。因此，以利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)并不是一個好的選擇。

　　股東財富最大化模式

　　股東（所有者）財富最大化充分考慮了利潤取得的時間性問題，還有利潤和投入資本額的關(guān)系以及獲取利潤所承擔(dān)的風(fēng)險大小這幾個影響財務(wù)決策的關(guān)鍵因素，使其作為財務(wù)管理目標(biāo)較之利潤最大化更為科學(xué)合理。對公司，特別是上市公司而言，差的投資項目決策給投資者帶來的反應(yīng)是使公司的股價下跌，而對于好的決策則相反。實際上，在此目標(biāo)下，好的決策就是那些能增加股東財富的決策。對那些非公司制企業(yè)而言，圍繞所有者財富最大化目標(biāo)設(shè)定的一系列考核指標(biāo)是企業(yè)所有者評價經(jīng)營者業(yè)績的主要標(biāo)準(zhǔn)。

　　當(dāng)然，在現(xiàn)實中要實現(xiàn)股東（所有者）財富最大化這一目標(biāo)以及用股價變化和其它指標(biāo)來評價財務(wù)決策面臨著許多障礙。比如許多因素都會影響股價，要把某一特定的股價變化與某一財務(wù)決策相聯(lián)系幾乎是不可能的。幸運的是我們不必考察股價的每一次微小變動。我們的著眼點是，如果其他因素不變，我們的決策對股價會有什么樣的影響。因此，以股東（所有者）財富最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)在目前十分普遍。

　　但股東（所有者）財富最大化

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