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企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險的分析與防范
摘 要:負(fù)債經(jīng)營可以提高企業(yè)的市場競爭能力,擴大生產(chǎn)規(guī)模,使企業(yè)得到財務(wù)杠桿效益,獲得節(jié)稅效益,減少貨幣貶值的損失,降低綜合資金成本;同時,負(fù)債經(jīng)營也增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)要樹立風(fēng)險意識,建立有效的風(fēng)險防范機制,保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率,制定出合理的負(fù)債財務(wù)計劃;對于籌集外資帶來的風(fēng)險,應(yīng)從預(yù)測匯率變動的趨勢入手,制定外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略。
我國目前階段,企業(yè)普遍面臨資金短缺問題,籌資就成為企業(yè)的一個非常重要的財務(wù)渠道。負(fù)債籌資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一,也是企業(yè)普遍采用的籌資方式。有負(fù)債就會有籌資風(fēng)險,因此,因負(fù)債而引起的風(fēng)險也是每個企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實問題。
一 籌資風(fēng)險的來源
籌資風(fēng)險,是指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險,一般是指由于資金供需情況、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素的變化,企業(yè)籌集借入資金給財務(wù)成果帶來的不確定性。它有兩層含義,一是指負(fù)債籌資導(dǎo)致企業(yè)所有者收益下降的風(fēng)險;二是指負(fù)債籌資可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。
企業(yè)的籌資風(fēng)險主要來源于以下幾個方面:
1.企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率的不確性。當(dāng)企業(yè)投資利潤率高于借入資金利息率時,企業(yè)使用一部分借入資金,可以因財務(wù)杠桿的作用提高自有資金利潤率;當(dāng)企業(yè)投資利潤率低于借入資金利息率時,企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤率降低,甚至發(fā)生虧損,嚴(yán)重的則因資產(chǎn)負(fù)債率過高或不良資產(chǎn)的大量存在,導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。
2.企業(yè)經(jīng)營活動的成敗。負(fù)債經(jīng)營的企業(yè),其還本付息的資金最終來源于企業(yè)的收益。如果企業(yè)經(jīng)營管理不善,長期虧損,那么企業(yè)就不能按期支付債務(wù)本息,這樣就給企業(yè)帶來償還債務(wù)的壓力,也可能使企業(yè)信譽受損,不能有效地再去籌集資金,導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)風(fēng)險。
3.負(fù)債結(jié)構(gòu)。借入資金和自有資金比例的確定是否適當(dāng),與企業(yè)財務(wù)上的利益和風(fēng)險也有著密切的關(guān)系。在財務(wù)杠桿作用下,當(dāng)投資利潤率高于利息率時,企業(yè)擴大負(fù)債規(guī)模,適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率,就會增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。反之,在投資利潤率低于利息率時,企業(yè)負(fù)債越多,借入資金與自有資金比例越高,企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低,嚴(yán)重時企業(yè)會發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。同時,負(fù)債規(guī)模一定時,債務(wù)期限的安排是否合理,也會給企業(yè)帶來籌資風(fēng)險。若長、短期債務(wù)比例不合理,還款期限過于集中,就會使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力過大,資金周轉(zhuǎn)不靈,影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。
4.利率變動。企業(yè)在籌措資金時,可能面臨利率變動帶來的風(fēng)險。利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國家在實行“雙松”政策,即擴張的財政政策和寬松的貨幣政策時,貨幣的供給量增加,貸款的利息率降低,企業(yè)此時籌資,資金成本較低,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本減少,這樣就降低了企業(yè)的籌資風(fēng)險;相反,當(dāng)實行“雙緊”政策,即緊縮的財政政策和貨幣政策時,貨幣的供給量萎縮,貸款的利息率提高,企業(yè)此時籌資,資金成本增加,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本提高,這樣企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險。
5.匯率變動。企業(yè)倘若籌借外幣,還可能面臨匯率變動帶來的風(fēng)險,當(dāng)借入的外國貨幣在借款期間升值時,企業(yè)到期償還本息的實際價值就要高于借入時的價值。當(dāng)匯率發(fā)生反方向變化時,即借入的外幣變軟(貶值)時,可以使借款企業(yè)得到“持有收益”,即由于借入外幣的貶值,到期仍按借入額歸還本金,按原利率支付利息,從而使實際歸還
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