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指數(shù)熔斷機制今起暫停實施
上交所、深交所及中金所上7日晚間發(fā)布關(guān)于暫停實施指數(shù)熔斷機制的通知，通知稱，為維護市場平穩(wěn)運行，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，三大交易所決定自2016年1月8日起暫停實施“指數(shù)熔斷”機制，
指數(shù)熔斷機制今起暫停實施
。中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸就暫停實施指數(shù)熔斷回答了記者的提問。
鄧舸表示，引入指數(shù)熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益;抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng);為應(yīng)對技術(shù)或操作風(fēng)險提供應(yīng)急處置時間。熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預(yù)期效果，而熔斷機制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機制。
鄧舸還表示，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開始啟動的，有關(guān)方案經(jīng)過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經(jīng)驗，市場適應(yīng)也要有一個過程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會將認真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，進一步組織有關(guān)方面研究改進方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機制。
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市場會有何反應(yīng)?
大家最關(guān)注的是熔斷制暫停后的市場反應(yīng)，
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《指數(shù)熔斷機制今起暫停實施》(http://www.stanzs.com)。此前均衡博弈公共研究的研究者表示：兩次熔斷之后，信心依然受挫、悲觀的心理和危機的心理正在打開，市場的氛圍、散戶的心理依舊會恐慌，如果監(jiān)管層再無動作出現(xiàn)，市場可能會再次出現(xiàn)踩踏，甚至完全有可能開盤即“熔斷”。
而如果有積極的政策調(diào)整，廣發(fā)證券表示，相信市場能夠在短期逐漸企穩(wěn)并恢復(fù)流動性。但是情緒受到的傷害會導(dǎo)致投資者風(fēng)險偏好出現(xiàn)進一步下降，因此我們認為更可能的結(jié)果是短期弱反彈，而不是報復(fù)性大反彈，并且持續(xù)性不會太強;在弱反彈結(jié)束之后更可能出現(xiàn)的情況是股市“縮量慢熊”，而在充裕的流動性下，居民會逐漸將資金更多的配置于儲蓄、債券等避險資產(chǎn)之中。
銀河證券首席策略分析師孫建波表示，如果今天沒有及時暫停熔斷機制，任由恐慌情緒蔓延，市場中將會產(chǎn)生很多的風(fēng)險敞口。比如：結(jié)構(gòu)性私募產(chǎn)品中自有資金跌為負值，融資融券投資人的凈資產(chǎn)跌為負值，私募產(chǎn)品的凈值低于平倉線……當(dāng)這些情況發(fā)生時，連續(xù)熔斷，根本不能交易，將會產(chǎn)生大量的金融風(fēng)險敞口。
當(dāng)市場獲得了交易的自由，以上風(fēng)險敞口將被有效控制。交易者不再單純追求賣出獲得流動性，市場的自然波動一般不會造成以上不可覆蓋的風(fēng)險敞口。金融系統(tǒng)也就能健康地運行下去。
但這不代表市場沒有風(fēng)險。在人民幣貶值預(yù)期和資本流出的預(yù)期下，在中國傳統(tǒng)產(chǎn)能必須拿出壯士斷腕的清理勇氣的時候，代表中國過去過剩產(chǎn)能的公司必然會下跌，而一些新的行業(yè)和公司，仍需要時間來培育，很難一下子補充上來。
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