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巴菲特的護(hù)城河讀后感
看完一本名著后，大家心中一定是萌生了不少心得，不能光會(huì)讀哦，寫一篇讀后感吧。那么你會(huì)寫讀后感嗎？以下是小編整理的巴菲特的護(hù)城河讀后感，歡迎大家分享。
巴菲特的護(hù)城河讀后感1
近來，花了一周左右的時(shí)間把《巴菲特的護(hù)城河》這本書讀完了。不可否認(rèn)的是，這是適合價(jià)值投資初學(xué)者閱讀的經(jīng)典書籍，強(qiáng)烈推薦大家購買閱讀，絕對(duì)不會(huì)令你失望。
該書作者帕特多爾西是世界頂級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星公司股票研究部前主管。全書重點(diǎn)講述解讀了以下幾個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容：
一是價(jià)值投資的方法是什么？作者在前言部分明確提出價(jià)值投資的方法就是以合理價(jià)位買進(jìn)那些業(yè)績超群的公司股票，享受他們帶給你的長期回報(bào)。該投資方法我之前文章已經(jīng)有所論述：
1.尋找能持續(xù)多年實(shí)現(xiàn)超額收益的公司；
2.耐心等待，在股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)買進(jìn)；
3.持有股票，直到公司出現(xiàn)衰退導(dǎo)致股價(jià)高估或者找到更佳的投資機(jī)會(huì)時(shí)賣出，持有期至少應(yīng)達(dá)到1年，而不是以月數(shù)來衡量（當(dāng)然，要活學(xué)活用，買入低估，一年不到就高估，亦可賣出）；
4.必要的話，可以重復(fù)上述操作。
二是具有護(hù)城河的公司有哪些特征？作者把護(hù)城河分為三類，
一是有寬的護(hù)城河，
二是有窄的護(hù)城河，
三是沒有護(hù)城河。真正的護(hù)城河應(yīng)該具有以下特征：
1.公司擁有的無形資產(chǎn)，如品牌、專利或者法定許可，能讓公司出售競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無法效仿的產(chǎn)品過服務(wù)。
2.公司出售的產(chǎn)品或服務(wù)讓客戶難以割舍，這就形成了一種讓公司擁有定價(jià)權(quán)的.客戶轉(zhuǎn)換成本。
3.有些幸運(yùn)的公司還可以受益于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)，這是一種非常強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，它可以把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手長期拒之門外。
4.最后，有些公司通過流程、地理位置、經(jīng)營規(guī)�；蛘咛赜匈Y產(chǎn)形成成本優(yōu)勢(shì)，這就讓他們能以競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格出售產(chǎn)品過或服務(wù)。該書花了好幾個(gè)章節(jié)分節(jié)解讀每一個(gè)特征的內(nèi)涵，在此不再論述，大家可以自己好好看看。
三是如何找出具有護(hù)城河的公司？首先要理解護(hù)城河之所以能增加公司的價(jià)值，在于它們可以幫助企業(yè)長時(shí)間地保持盈利狀態(tài)。那么什么指標(biāo)能夠衡量企業(yè)盈利能力呢？指標(biāo)往往有很多個(gè)。有兩個(gè)指標(biāo)我認(rèn)為比較重要，
一是凈資產(chǎn)收益率。作者也提到了這個(gè)指標(biāo)，作者認(rèn)為，根據(jù)總體經(jīng)驗(yàn)判斷，我們可以把15%作為衡量競(jìng)爭(zhēng)能力的臨界值～只要公司的凈資產(chǎn)收益率長期達(dá)到或超過15%，那么，它就更有可能比那些低于該臨界值的公司擁有護(hù)城河。所以，第一步我們先要找出ROE＞15%的公司，這個(gè)很簡(jiǎn)單，選股軟件很多都有這個(gè)功能。實(shí)際操作中，我也是這么選股的，大家可以看我之前的文章～投資就要投“三好學(xué)生”。
二是銷售毛利率。公司有沒有價(jià)值關(guān)鍵還是在于能否持續(xù)盈利，那么銷售毛利率能夠很好地反映這家公司所經(jīng)營的行業(yè)，所做的生意是不是好行業(yè)，是不是好生意。所以銷售毛利率我選股的標(biāo)準(zhǔn)是長期穩(wěn)定且在30%以上（要是實(shí)在找不到符合選股標(biāo)注的公司可以稍稍放寬）。如果上述兩個(gè)指標(biāo)都符合，那么有可能你篩選出來的公司就有可能具有護(hù)城河？所以接下來，你就要分析為什么公司能夠長期ROE和銷售毛利率能夠做到這個(gè)程度？真正的原因是什么？然后，你就要開始研究公司的基本面，根據(jù)護(hù)城河的主要特征一個(gè)個(gè)去衡量去剖析，找出答案，得出結(jié)論。你篩選出的公司究竟是具有寬的護(hù)城河？還是窄的護(hù)城河？還是根本就沒有護(hù)城河？如果幸運(yùn)的話，你能找出幾家具有護(hù)城河的公司，但是這還不夠。
四是護(hù)城河牢不牢固？能不能長期保持？會(huì)不會(huì)被侵蝕？我們篩選出的公司哪怕?lián)碛凶o(hù)城河只能代表過去，并不能預(yù)示將來。所以我們必須持續(xù)跟蹤這些公司，注意備選或者被投資公司競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，緊盯護(hù)城河遭到侵蝕的種種跡象。如果我們能盡早發(fā)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)出現(xiàn)衰退的信號(hào)，那么我們就可以明顯提高通過成功投資實(shí)現(xiàn)的收益，或是減少失敗投資帶來的損失。所以持續(xù)跟蹤公司的發(fā)展動(dòng)態(tài)顯得尤為重要。
五是公司到底值多少錢？如何估值？再好的公司，花太多錢買進(jìn)都有損投資組合。一說到估值，很多投資者都望而卻步。究其原因我覺得主要是評(píng)估股票的價(jià)值并不容易，也就是估值的方法不好學(xué)，比較難學(xué)，即便是對(duì)專業(yè)人士來說，也充滿不定數(shù)，因此，大多數(shù)人干脆一甩了之，根本就不費(fèi)這份心了�？墒峭顿Y要想勝出，就是要能人所不能能，會(huì)人所不會(huì)，難道不是嗎？我的生活工作經(jīng)驗(yàn)告訴我，越是我不想學(xué)的東西，恰恰是當(dāng)下我最應(yīng)該學(xué)、最需要學(xué)的東西，我相信大家也有這樣的體會(huì)。知易行難，可是要想比別人做的好，比別人優(yōu)秀，你只有比別人更努力才行，投資也是如此。如果大家真的不知道如何估值，我倒是有個(gè)建議，常識(shí)！對(duì)就是常識(shí)！超市打折，大家趨之若鶩，爭(zhēng)相搶購，為何？因?yàn)榇蠹叶枷霗z便宜，常識(shí)告訴我們哪些東西是劃算的。那么投資股票也是如此，想不費(fèi)勁，你可以選擇跟你生活息息相關(guān)的產(chǎn)品，也就是消費(fèi)品，然后選擇這些你耳熟能詳?shù)墓�，超�?jí)品牌公司，你生活當(dāng)中不得不用，不得不吃，不得不玩的公司，然后時(shí)刻關(guān)注他們，市場(chǎng)先生是個(gè)瘋子，只要你耐心等待，你就會(huì)有機(jī)會(huì)等待它跌的慘不忍睹的時(shí)候，跌到跌不動(dòng)橫盤整理的時(shí)候，關(guān)鍵要有耐心，便不便宜其實(shí)靠常識(shí)也能大致判斷。估值其實(shí)沒有放之四海而皆準(zhǔn)的方法，寧要模糊的正確，也不要精確的錯(cuò)誤。這句話，可以細(xì)細(xì)體會(huì)！如何估值，之前我也寫過類似的文章，大家有興趣可以去看看，今天就分享到這里吧，歡迎大家留言交流。
巴菲特的護(hù)城河讀后感2
投資最難的就是對(duì)企業(yè)未來業(yè)績的判斷，書中通過無形資產(chǎn)、轉(zhuǎn)換成本、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)等方面分析和判斷企業(yè)是否具有護(hù)城河(長期競(jìng)爭(zhēng)力)，護(hù)城河越寬的企業(yè)，未來業(yè)績的“可持續(xù)性”和“確定性”越高，越值得投資;再寬的護(hù)城河也要考慮買入價(jià)格，最后幾章也提到了估值。
下面是一些摘抄和自己的筆記，多向優(yōu)秀的投資人學(xué)習(xí)，寫下自己的心得。
1.股票代表企業(yè)所有權(quán)的一部分
到底什么決定了企業(yè)的價(jià)值，每只股票都代表了投資者在這個(gè)企業(yè)中擁有的一份權(quán)益;你選擇的公司擁有經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，就相當(dāng)于你買進(jìn)了一條能在未來若干年內(nèi)不會(huì)受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手侵襲的現(xiàn)金流。
自己：這個(gè)也是價(jià)值投資的底層邏輯，股票代表企業(yè)所有權(quán)的一部分，我們需要去認(rèn)真研究企業(yè)，看看企業(yè)是否能夠?yàn)楣蓶|持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，持續(xù)穩(wěn)定的產(chǎn)生價(jià)值，我們所享有的部分價(jià)值也會(huì)持續(xù)增加，至于股價(jià)會(huì)不會(huì)短期上升這個(gè)不是我們能決定，我們盡量去買價(jià)值遠(yuǎn)大于價(jià)格的股票，即使不上漲，我們也不會(huì)虧錢或者大虧，買入之前更多的是考慮風(fēng)險(xiǎn)而不是預(yù)期收益有多大。
2.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能否長期維持
提到紅極一時(shí)的零售商和技術(shù)公司，只要另一家公司開發(fā)出更好的玩意，他們競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就在一夜之間蕩然無存。
自己：我們?cè)谕顿Y過程中，需要反復(fù)問自己，這個(gè)公司能否持續(xù)的為股東賺取超額收益，還是暫時(shí)的曇花一現(xiàn)的公司。能夠持續(xù)賺取超額收益的來源是什么?客戶賴著不走，轉(zhuǎn)換成本高。公司能夠持續(xù)的保持成本優(yōu)勢(shì)?能夠擁有品牌溢價(jià)，產(chǎn)品定價(jià)比別人高而且客戶愿意買?沒有弄清楚最好不要下手，股票投資最大的好處是你沒有人會(huì)逼你買具體某個(gè)公司。
3.能力圈
可以通過護(hù)城河的分析，看看公司股價(jià)下跌是暫時(shí)性的原因還是護(hù)城河遭到侵蝕(長期的)，經(jīng)濟(jì)護(hù)城河能夠幫助我們對(duì)所謂的“能力范圍”做出定義。這樣可以把寬廣無限，無法預(yù)知的投資大世界，變成一個(gè)你能夠深刻領(lǐng)會(huì)和盡情享受的理財(cái)小家園。
自己：這個(gè)也給我們提供了一個(gè)思路，通過護(hù)城河確定自己的能力圈，只做自己看得懂的，對(duì)未來業(yè)績高確定的企業(yè)進(jìn)行投資。
4.關(guān)注馬匹而不是騎師
作為投資者你的工作是關(guān)注馬匹，而不是騎師。為什么這么說?經(jīng)濟(jì)護(hù)城河是企業(yè)常年保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的結(jié)構(gòu)性特征，是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以復(fù)制的品質(zhì)。
自己：邱國鷺說道“行業(yè)格局決定結(jié)局”，有些行業(yè)格局好，競(jìng)爭(zhēng)沒有那么慘烈，產(chǎn)品差異化明顯，有些行業(yè)同質(zhì)化明顯，競(jìng)爭(zhēng)慘厲。我們需要選擇差異化明顯，有定價(jià)權(quán)的公司。
巴菲特的選擇是同時(shí)擁有護(hù)城河的業(yè)務(wù)+優(yōu)秀的管理層。他作為一個(gè)大型的投資機(jī)構(gòu)，很多時(shí)候都是能夠把整個(gè)公司購買過來，或者入主董事會(huì)，這樣對(duì)管理層就有很深入的了解，但是作為個(gè)人投資者，對(duì)管理層的了解有限，盡量選擇有結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。
5.市場(chǎng)份額大不代表有護(hù)城河
很高的市場(chǎng)份額，知名的品牌，這些企業(yè)是否擁有護(hù)城河了?未必。
擁有巨大的市場(chǎng)份額并不一定代表有護(hù)城河，需要看它是如何贏得市場(chǎng)，這將有助于我們認(rèn)識(shí)企業(yè)的主導(dǎo)地位是否堅(jiān)不可摧。某些情況下，市場(chǎng)份額并不能給企業(yè)帶來任何優(yōu)勢(shì)。
自己：騰訊在即時(shí)通訊領(lǐng)域擁有很大的市場(chǎng)份額，騰訊這樣具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、轉(zhuǎn)換成本高和先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，后來者很難顛覆其在即時(shí)通訊領(lǐng)域的地位，這樣擁有護(hù)城河的高市場(chǎng)份額才能給股東創(chuàng)造持續(xù)的收益。我們想一想，如果其他即時(shí)通訊軟件需要戰(zhàn)勝騰訊，首先也得弄個(gè)幾個(gè)億使用它即時(shí)通訊軟件的用戶，才能跟騰訊競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)展幾億用戶很難，以前的移動(dòng)“飛信”，支付寶的“即時(shí)通訊”功能都沒有在即時(shí)通訊領(lǐng)域撼動(dòng)過騰訊的霸主地位。
有些市場(chǎng)是靠補(bǔ)貼或者低價(jià)獲得的，像ofo這樣的企業(yè)，通過大量燒錢，客戶轉(zhuǎn)換成本低，市場(chǎng)份額大也沒用。像京東這樣的企業(yè)如果僅僅只是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)購物網(wǎng)站競(jìng)爭(zhēng)力也比較少，像當(dāng)當(dāng)，聚美優(yōu)品和唯品會(huì)等都是購物網(wǎng)站，很難發(fā)展壯大，客戶從一個(gè)網(wǎng)站到另一個(gè)網(wǎng)站很容易，京東通過構(gòu)建自己的物流配送體系，提升用戶的消費(fèi)體驗(yàn)，才從這些BtoC網(wǎng)站中脫穎而出。
6.管理層
管理對(duì)企業(yè)績效的影響并沒有我們想象的'那么大，在絕大多數(shù)情況下，個(gè)人對(duì)大規(guī)模組織所能帶來的實(shí)際影響都是有限的。
更重要的是，我們?cè)谔暨x優(yōu)秀管理者的時(shí)候，不可能預(yù)知未來會(huì)發(fā)生什么，因?yàn)閭�(gè)人的未來本身就是很難預(yù)測(cè)的。首要目標(biāo)就是要了解我們對(duì)企業(yè)未來績效抱有的信心是否理性。
評(píng)價(jià)管理層更多的事后見之明，事先能夠作出恰當(dāng)評(píng)價(jià)的可能性微乎其微。我們很少會(huì)在商業(yè)媒體上看到“未來十年的管理奇才”之類的預(yù)測(cè)。
自己：管理層并不是不重要，而是很多事情無法事前預(yù)知和衡量，我們盡量選擇擁有寬闊護(hù)城河的公司。
7.弱水三千只取一瓢飲
如果某些行業(yè)擁有比其他行業(yè)更具結(jié)構(gòu)性的吸引力。就把精力集中到那些最有希望的對(duì)象身上。某些行業(yè)不具備吸引我們的競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)，通通放棄。不值得做的事情，就不值得花時(shí)間。
自己：我們做投資不需要對(duì)每個(gè)企業(yè)都熟悉，堅(jiān)持“能力圈”和“安全邊際”原則，獲取較好的收益可能性還是比較大。(張入文)
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