再談投資心得

此前，曾體會(huì)到股市的漲跌有其內(nèi)在動(dòng)力，我把他成為股市的“道”，而技術(shù)分析，我稱之為“術(shù)”。但這個(gè)道的理解卻不夠深刻。過(guò)去的一年，有幾次短線出擊，并小有斬獲，然而當(dāng)我錯(cuò)誤的認(rèn)為底部提前到來(lái)，并放棄短線操作，進(jìn)入長(zhǎng)線的守株待兔時(shí)，我又錯(cuò)了。持股000629仍然深套。底部在哪里？

　　中國(guó)股市去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然舉世矚目，然而股市依然熊冠全球�？梢�(jiàn)，中國(guó)股市有其獨(dú)立性。

　　思考股市不漲的原因，翻閱了較多學(xué)者的著述。我比較信服的是如下的觀點(diǎn)：貨幣的流動(dòng)性（市場(chǎng)上錢多錢少）才是股市漲跌的最本質(zhì)的原因。而貨幣的流動(dòng)性取決于國(guó)家的財(cái)政政策。比如，2005年開(kāi)始的上漲，是我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)如火如荼發(fā)展的時(shí)期，以及人民幣升值預(yù)期（確實(shí)升了不少），大量熱錢流入中國(guó)，貨幣流動(dòng)性是很寬松的。這期間，還有一個(gè)弱勢(shì)美元的影響。2007年10月股市見(jiàn)最高點(diǎn)，一方面股市面臨大擴(kuò)容（大小非解禁——現(xiàn)在看來(lái)，真是巨大利空啊），一方面受美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，制造業(yè)、房地產(chǎn)都受到?jīng)_擊，工業(yè)投資收到抑制，一直到2008年的四萬(wàn)億投資出臺(tái)，股市走出了一波較強(qiáng)的反彈。而去年一年，國(guó)家的首要任務(wù)是抑制物價(jià)、控制通脹，多次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，甚至加息以收縮流動(dòng)性，當(dāng)然資金面不足。再加上歐洲債務(wù)危機(jī)，出口受制，以及打壓房地產(chǎn)，連累銀行、鋼鐵、水泥……以及美元階段性走強(qiáng)（歐元走弱），人民幣升值預(yù)期明顯下降，熱錢外流，以及無(wú)序的大擴(kuò)容（IPO獨(dú)霸全球），哪里還有資金拉動(dòng)行情？

　　展望2012，通脹有所控制，經(jīng)濟(jì)工作的重心轉(zhuǎn)為“保增長(zhǎng)”，加上此前已經(jīng)降準(zhǔn)一次，還有降準(zhǔn)預(yù)期，資金面有望好轉(zhuǎn)，但還有問(wèn)題沒(méi)有解決：國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的政策重心（關(guān)系到錢會(huì)投放到哪里，肯定不會(huì)是房地產(chǎn)了）、歐債危機(jī)發(fā)展、美元走勢(shì)的影響（這個(gè)方面我也有所新認(rèn)識(shí)，本篇不談），繼續(xù)觀察新股發(fā)行節(jié)奏。

　　綜上，2012年應(yīng)有反彈，但目前的資金面來(lái)看，沒(méi)有大牛市。以前我從大盤股的估值角度來(lái)判斷底部，已經(jīng)證實(shí)我錯(cuò)了。銀行股已經(jīng)從我認(rèn)為的底部（平均8倍市盈率跌到5-6倍了）。

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